IPO da Firmus perde força com dúvidas sobre IA

A empresa australiana de infraestrutura de inteligência artificial Firmus passou a rever os termos de sua abertura de capital nesta quinta-feira (8). A companhia, apoiada pela Nvidia, avalia reduzir o preço das ações depois de encontrar demanda internacional menor do que a esperada para uma oferta de cerca de US$ 5 bilhões.

O movimento foi noticiado pelo InfoMoney e confirmado pela Reuters, que ouviu fontes a par da operação. A agência informou que a coleta de ordens foi encerrada, mas o preço e o tamanho definitivos ainda estavam em discussão; procurada, a Firmus não comentou os termos da oferta.

Demanda externa reduz avaliação

A faixa considerada inicialmente colocava cada ação em A$ 11. Diante da resposta dos investidores estrangeiros, a companhia passou a estudar um valor de A$ 8,25, segundo a Reuters. A mudança representaria um corte de 25% no preço unitário e reduziria a avaliação atribuída ao negócio.

A estreia tinha potencial para se tornar a segunda maior oferta pública inicial da história australiana, atrás apenas da privatização da Telstra em 1997. Em uma etapa anterior, a operação chegou a prever captação de até US$ 5,5 bilhões, com aproximadamente metade das ações destinada a investidores já ligados à empresa.

A dificuldade para fechar os termos atingiu também companhias expostas ao projeto. A Maas Group, que detém 3,2% da Firmus, chegou a cair 30% durante a sessão e encerrou o pregão com perda de 22,4%. O recuo retirou cerca de A$ 517 milhões de seu valor de mercado.

O episódio não significa que a oferta tenha sido cancelada. Ele mostra que investidores estão impondo um limite mais rígido ao preço pedido por negócios de IA, especialmente quando a expansão depende de grande volume de capital, construção acelerada de centros de dados e contratação continuada de energia e equipamentos.

A Firmus se apresenta como desenvolvedora e operadora de instalações voltadas ao processamento de inteligência artificial. Seu plano inclui fábricas de IA equipadas com processadores gráficos e serviços de nuvem, uma combinação que exige investimentos elevados antes que toda a capacidade planejada comece a gerar receita.

Infraestrutura exige capital elevado

As dúvidas do mercado se concentram na execução do crescimento, no nível de endividamento necessário e na avaliação proposta. Em projetos de data centers, atrasos de obra, custo de energia, disponibilidade de chips e concentração de clientes podem alterar rapidamente o retorno esperado pelos acionistas.

O apoio de uma fornecedora como a Nvidia ajuda a validar a tecnologia usada pela operação, mas não elimina o risco financeiro. A construção de infraestrutura física segue cronogramas e custos diferentes dos de uma empresa de software, e a geração de caixa depende de contratos capazes de ocupar a capacidade instalada.

A revisão ocorre em um momento de forte procura por computação voltada a modelos de IA. Ao mesmo tempo, o mercado passou a comparar com mais cuidado o ritmo de expansão anunciado por essas companhias com a quantidade efetivamente construída, os contratos firmados e o capital ainda necessário para concluir os projetos.

Para a Firmus, a definição do preço será uma medida concreta dessa disposição. Uma oferta menor pode facilitar a entrada de investidores, mas também reduz os recursos disponíveis para financiar a expansão. Manter a ambição inicial, por outro lado, exige convencer o mercado de que o crescimento projetado justifica a avaliação.

Os termos finais devem indicar se a operação avançará com preço reduzido, menor quantidade de ações ou outra combinação. Até a divulgação oficial, o fato confirmado é que o livro de ordens foi encerrado e que a companhia trabalha na estrutura definitiva, sem anúncio de cancelamento.

O caso funciona como teste para outras empresas de infraestrutura de IA que pretendem buscar capital. A demanda por computação continua elevada, mas a resposta à oferta da Firmus mostra que entusiasmo tecnológico e disposição para pagar avaliações bilionárias não caminham necessariamente no mesmo ritmo.