Economia recua 0,4% em julho e investimento ainda cresce, estima FGV

A economia brasileira recuou 0,4% em julho na comparação com junho, segundo estimativa do Monitor do PIB da Fundação Getulio Vargas divulgada em 17 de setembro. Foi a segunda queda mensal seguida, depois de retração de 1% em junho. Na comparação com julho de 2025, houve avanço de 1,3%; em 12 meses, crescimento de 1,8%, abaixo dos 2,2% acumulados até o mês anterior.

O Monitor é produzido pelo Instituto Brasileiro de Economia da FGV com base na metodologia das Contas Nacionais e centenas de informações de volume e preço. Ele oferece leitura mensal antes do dado oficial do Produto Interno Bruto, publicado trimestralmente pelo IBGE. Por ser estimativa, deve ser tratado como termômetro e pode ser revisado quando novas bases forem incorporadas.

A coordenadora do estudo, Juliana Trece, atribuiu o resultado ao enfraquecimento das três grandes atividades: retração da agropecuária e estagnação de indústria e serviços. O relatório também cita ambiente externo difícil, tarifas dos Estados Unidos sobre exportações brasileiras, preço do petróleo, juros elevados e endividamento das famílias como fatores que limitam a atividade.

Consumo perde ritmo, investimento avança

No trimestre móvel encerrado em julho, o consumo das famílias cresceu 0,4%. Foi a menor taxa desde o trimestre terminado em outubro de 2025, quando avançou 0,2%. Como o consumo representa mais de 60% do PIB, uma desaceleração nessa parcela pesa sobre comércio, serviços e produção. O dado não significa que todas as famílias aumentaram gasto na mesma proporção.

A Formação Bruta de Capital Fixo, medida de investimento em máquinas, equipamentos e construção, aumentou 1,4% no trimestre móvel. Foi a quarta expansão consecutiva. O comportamento diferente entre consumo e investimento mostra que a economia não se move de forma uniforme: empresas podem executar projetos iniciados antes mesmo enquanto demanda corrente perde força.

A taxa de investimento estimada para julho ficou em 18,7%, segundo a FGV. Em valores correntes, o PIB acumulado de janeiro a julho foi calculado em R$ 7,853 trilhões. Valores correntes incorporam preços do período e não devem ser usados sozinhos para medir crescimento real; para isso, o relatório trabalha com índices de volume e comparações ajustadas.

Outros indicadores reforçam cautela

O Índice de Atividade Econômica do Banco Central havia apontado queda de 0,2% em julho ante junho. Embora IBC-Br e Monitor do PIB tenham metodologias diferentes, ambos sugerem perda de ritmo no início do terceiro trimestre. Divergências são normais porque cada indicador usa bases, pesos e tratamentos estatísticos próprios.

O PIB oficial do segundo trimestre cresceu 0,5% contra os três meses anteriores e 1,9% em 12 meses, segundo o IBGE citado no relatório. Julho inaugura o trimestre seguinte e não determina sozinho o resultado de agosto e setembro. Uma recuperação nos meses posteriores pode compensar a queda; novos recuos podem confirmar desaceleração mais ampla.

Para empresas, o cenário combina custo financeiro alto e crescimento ainda positivo em 12 meses. Decisões de contratar ou investir dependem de demanda esperada, crédito e incerteza. Para o governo, a desaceleração afeta arrecadação e desenho fiscal. Nenhuma dessas consequências pode ser medida apenas pelo dado de um mês.

Próxima referência oficial sai em dezembro

O IBGE divulgará o PIB do terceiro trimestre em 2 de dezembro. Antes disso, produção industrial, vendas do varejo, serviços, emprego e inflação ajudarão a formar o quadro. A FGV também atualizará o Monitor conforme novas informações chegarem. Revisões fazem parte do processo estatístico e devem ser registradas quando alterarem a trajetória.

Exportações cresceram 0,3% no trimestre móvel até julho, enquanto importações avançaram 3,9%, segundo o relatório. O aumento das compras externas foi explicado por serviços, bens de consumo e bens de capital. Esses movimentos entram na composição do PIB e ajudam a entender por que demanda doméstica e produção podem seguir ritmos distintos.

O diagnóstico disponível é de perda de força mensal, sem recessão comprovada pelo dado isolado. A economia ainda cresce nas comparações anual e de 12 meses, e o investimento mostra expansão. O ponto de atenção é a repetição de resultados negativos e o menor ritmo do consumo. A confirmação dependerá dos próximos meses e da convergência entre estimativas privadas e contas oficiais.