Opções de BBAS3, PETR4 e BOVA11 voltam a precificar risco antes do 2º turno

O risco voltou a ganhar preço no mercado de opções às vésperas do segundo turno — e, mais uma vez, o Banco do Brasil aparece com volatilidade bem acima de Petrobras e BOVA11 .

Nas opções mensais que atravessam a votação, a volatilidade

Nas opções mensais que atravessam a votação, a volatilidade implícita está perto de 44% a 46% para BOVA11 , de 46% a 48% para Petrobras ( PETR4 ) e de 67% a 69% no caso de Banco do Brasil ( BBAS3 ) .

“As opções que atravessam o segundo turno apresentam volatilidade implícita mais elevada do que as que vencem antes da votação.

Em outras palavras, o mercado está cobrando um prêmio adicional de quem quer manter posições durante o evento eleitoral”, afirma Matheus Medeiros, o Madruga, analista da Nomos.

Movimento atual retoma uma dinâmica que já havia aparecido

O movimento atual retoma uma dinâmica que já havia aparecido antes do primeiro turno. Na véspera daquela votação, o InfoMoney mostrou que as opções embutiam níveis elevados de volatilidade implícita : cerca de 39% no BOVA11 , 47% em PETR4 e 66% em BBAS3 .

Depois das urnas, boa parte desse prêmio saiu rapidamente dos contratos. No primeiro pregão após o primeiro turno, a volatilidade implícita recuou para cerca de 25% a 26% no BOVA11 , 34% a 36% em Petrobras e 40% a 42% no Banco do Brasil.

Esse movimento conhecido no mercado como vol crush , quando a volatilidade implícita cai rapidamente depois da passagem de um evento que concentrava muita incerteza.

Agora, com o segundo turno se aproximando, o prêmio de incerteza volta a aparecer com mais força no preço das opções.

Banco aponta que resultado do segundo turno será apenas o começo da avaliação dos investidores; foco passará para equipe econômica, ajuste fiscal e capacidade de aprovar reformas

Para comparar os três ativos, foram observadas opções próximas do dinheiro — aquelas cujo preço de exercício, ou strike , está perto da cotação do ativo.

Abaixo os dados desta quarta-feira (21) das opções mensais com vencimento após o segundo turno.

Call é opção de compra; put é opção de venda. IV é a sigla em inglês para Implied Volatility, ou volatilidade implícita . Dados de opções próximas do dinheiro observadas em 21 de outubro

Conforme o analista, a diferença entre os três ativos é clara. BOVA11 apresenta a menor volatilidade implícita, Petrobras fica em uma faixa intermediária e Banco do Brasil destoa, com a IV perto de 69%.

Para Madruga, é em BBAS3 que aparece o sinal mais forte de reprecificação do risco na reta final eleitoral. Ele relaciona essa maior sensibilidade às expectativas envolvendo políticas públicas e à percepção de risco político.

Isso, porém, não significa que o mercado esteja necessariamente apostando em queda, complementa ele.

A volatilidade implícita é uma medida extraída dos preços das próprias opções. De forma simplificada, ela indica quanto movimento futuro o mercado está colocando no preço desses contratos.

Quanto maior a IV, mais cara tende a ficar uma opção, mantidos os demais fatores constantes.

“Quando ela sobe, as opções tendem a ficar mais caras, porque os investidores passam a pagar mais para se proteger ou para buscar ganhos com oscilações maiores”, explica Madruga.